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　　事件

　　2013年4月全國產(chǎn)量為2.95億噸,同比下降-4.83%和;進口煤炭2615萬噸,同比增長22%。;煤炭鐵路總運量達到14390萬噸,同比小幅下滑4.4%;截至2013年5月10日,重點電廠庫存總量達到7209萬噸,可用天數(shù)為21天。

　　簡評

　　煤價低迷影響產(chǎn)量,4月煤炭生產(chǎn)同比下降

　　目前煤價已經(jīng)來到很多煤礦的成本線,煤價持續(xù)低迷使產(chǎn)量增加有限。進入4月煤炭產(chǎn)量同比仍然下行,與2012年同期5-10%的增速相差較大。環(huán)比來看,4月產(chǎn)量相比3月僅增加500萬噸,增幅仍較小。二季度以來兩會結(jié)束,部分小煤礦復(fù)產(chǎn),此外煤礦生產(chǎn)壓力減小,因此小煤礦產(chǎn)量占比有所回升。但總體來看,小煤礦在成本上沒有優(yōu)勢,煤價持續(xù)低迷,將使部分小煤礦陷入虧損而停產(chǎn)。

　　3月進口煤炭同比、環(huán)比均大增,預(yù)計增速回落

　　由于價格倒掛,很多下游需求方選擇價格較低的進口煤,使國內(nèi)煤炭需求持續(xù)低迷,抑制國內(nèi)煤價上升。短期看,國際煤炭相比國內(nèi)煤的價格優(yōu)勢正在逐漸減少,此外有報道稱國家能源局正在就限制高硫低卡的劣質(zhì)煤進口征求意見。我們認(rèn)為隨著價差逐漸減小,量維持高位的局面將有所緩解。

　　港口庫存雖處低位,但電廠庫存較高,庫存消耗乏力

　　大秦線檢修結(jié)束后各環(huán)節(jié)庫存馬上出現(xiàn)了回升的跡象。截至目前,秦港庫存小幅回升,但幅度不大,下游電廠方面庫存則仍處于高位,短期消耗困難,采購積極性不高。此時下游需求極度疲弱,因此大秦線檢修帶來的庫存回落并未引起煤價上漲。

　　煤價判斷:淡季需求疲弱,后續(xù)關(guān)注宏觀需求回升

　　從目前形勢看下游需求恢復(fù)較慢,煤價上漲仍需要時間。大秦線檢修結(jié)束后秦港并未大幅上行,隨著港口庫存穩(wěn)定,我們認(rèn)為煤價將止跌企穩(wěn),但在二季度煤炭淡季仍缺少上行動力。隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn),下游開工恢復(fù)將有助于煤炭消耗。我們繼續(xù)重點推薦:永泰、大有;若行業(yè)企穩(wěn),陽泉、潞安、冀中、山煤、蘭花等也是反彈的好標(biāo)的。

　　來源：中信建投證券