中房網(wǎng)訊 5月26日，由上海易居房地產(chǎn)研究院主辦的“2022房地產(chǎn)及物業(yè)上市公司測(cè)評(píng)成果發(fā)布會(huì)”舉行。備受關(guān)注的"2022房地產(chǎn)上市公司綜合實(shí)力榜"、"2022房地產(chǎn)上市公司單項(xiàng)榜"等系列測(cè)評(píng)成果揭曉。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)、課題組執(zhí)行組長(zhǎng) 崔霽

會(huì)上，上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)、課題組執(zhí)行組長(zhǎng)崔霽表示，雖然今年整個(gè)房企發(fā)展是舉步維艱的，但是我們相信從房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)來(lái)看，它在戰(zhàn)勝疫情、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括我們?cè)谥袊?guó)推進(jìn)深化改革的過(guò)程當(dāng)中，整個(gè)行業(yè)的這種基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性作用會(huì)更加突出。現(xiàn)在是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)承擔(dān)它的支柱力量的時(shí)候，上市房企應(yīng)該是整個(gè)行業(yè)創(chuàng)新包括高質(zhì)量發(fā)展的先鋒隊(duì)。所以越是在這種時(shí)刻，越需要上市房企要更多的擔(dān)當(dāng)。它會(huì)更有機(jī)會(huì)，將更多分享發(fā)展的紅利。

以下為文字實(shí)錄：

崔霽：大家上午好！本報(bào)告其實(shí)去年也首次發(fā)布了，今年我們繼續(xù)根據(jù)去年的在基礎(chǔ)之上我們又進(jìn)行了一些優(yōu)化和提升，所以今年發(fā)布這樣的第二份的專業(yè)的研究報(bào)告。

今年的主題是關(guān)于市值分析與健康發(fā)展。

本報(bào)告還是由易居房地產(chǎn)研究院和上海社科院市值管理研究中心共同撰寫的。剛剛包括蔡總等很多嘉賓的觀點(diǎn)，2021年可以說(shuō)是整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)比較至暗的一年，整個(gè)我們的中國(guó)房地產(chǎn)上市公司的總市值的表現(xiàn)是跌入了谷底。336家總市值是3.99萬(wàn)億，上一年我們發(fā)布的時(shí)候是5.28萬(wàn)億，相比縮水了大概25%。整個(gè)資本市場(chǎng)基本上縮水20%。進(jìn)入了一個(gè)熊市。本來(lái)今年可以說(shuō)迎來(lái)了一個(gè)政策的利好年，但是其實(shí)整個(gè)外部環(huán)境，包括我們整個(gè)疫情的反復(fù)，今年還具有一些不確定性。

雖然今年整個(gè)房企發(fā)展是舉步維艱的，但是我們相信從房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)來(lái)看，它在戰(zhàn)勝疫情、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括我們?cè)谥袊?guó)推進(jìn)深化改革的過(guò)程當(dāng)中，我們整個(gè)行業(yè)的這種基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性作用會(huì)更加突出。所以我們?cè)谶@樣的一個(gè)環(huán)境下，我們整個(gè)行業(yè)的支柱的作用會(huì)更加凸顯。

在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)承擔(dān)它的支柱力量的時(shí)候，我們的上市房企應(yīng)該是整個(gè)行業(yè)創(chuàng)新包括高質(zhì)量發(fā)展的先鋒隊(duì)。所以越是在這種時(shí)刻，越需要我們上市房企要更多的擔(dān)當(dāng)。在這樣更多擔(dān)當(dāng)?shù)臅r(shí)候，它會(huì)更有機(jī)會(huì)，也能更多的分享發(fā)展的紅利。

今年我們主要從三個(gè)方面來(lái)看。

首先我們看中國(guó)房地產(chǎn)上市公司的市值總量，總體還是比較低迷的，從市值看，無(wú)論是總量市值還是平均市值。還有一個(gè)特征，是現(xiàn)在整個(gè)上市公司的低市值公司在逐步增加，數(shù)字的顯示，市值低于30億以下的公司現(xiàn)在已經(jīng)占到40%了。在資本市場(chǎng)上，基本上低于30億以下就會(huì)被整個(gè)資本市場(chǎng)邊緣化。這個(gè)比重比去年同期占比增加了11%。

從市值增長(zhǎng)分析來(lái)看，現(xiàn)在正增長(zhǎng)的公司只有25%，就是1/4，3/4的公司都是負(fù)增長(zhǎng)的。

開(kāi)發(fā)、物業(yè)、服務(wù)，這三個(gè)分行業(yè)市值均下降的。開(kāi)發(fā)是市值下降最多，8500多億。物業(yè)是蒸發(fā)了1600多億，服務(wù)蒸發(fā)了大概3600多億�？傮w服務(wù)類的公司市值下降的比重最高，大概下降了52%。

從市值管理水平來(lái)分析，總體我們的上市公司還是我們的佼佼者，對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造能力基本是企穩(wěn)的，七成的公司的營(yíng)業(yè)收入在增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)五成公司在增長(zhǎng)。溢價(jià)協(xié)同效應(yīng)會(huì)有所提高，因?yàn)橹�前有市值被高估的現(xiàn)象存在。

從我們沿用了去年的模型，就是說(shuō)開(kāi)發(fā)類的房地產(chǎn)上市公司，我們?cè)u(píng)了ABC三級(jí)，總體我們今年進(jìn)入A級(jí)榜企業(yè)大概13家，跟去年比是減少了7家，整體占比是8%。右邊的這樣一個(gè)表格是我們今年的13家的A級(jí)榜的企業(yè)，很多企業(yè)我們可以看到都是新進(jìn)的一些企業(yè)。

通過(guò)上述的市值分析，我們可以看到2021年對(duì)于房地產(chǎn)上市公司來(lái)說(shuō)，遇到的其實(shí)更多的是嚴(yán)峻的考驗(yàn)，而且也遇到了很大的挑戰(zhàn)。甚至我們整個(gè)行業(yè)也是有所下滑的。但是盡管如此，我們依然相信上市公司是我們整個(gè)行業(yè)的主體，包括房地產(chǎn)上市公司對(duì)行業(yè)的引領(lǐng)作用，并沒(méi)有改變，因此在新形勢(shì)下，進(jìn)一步促進(jìn)我們上市公司的健康發(fā)展，不僅是我們上市公司本身的任務(wù)，更是我們整個(gè)行業(yè)整個(gè)的共同任務(wù)。所以下面就從發(fā)展動(dòng)態(tài)和發(fā)展的對(duì)策建議兩個(gè)維度就上市公司的健康發(fā)展談一些看法。

2021年整個(gè)房地產(chǎn)上市公司的全年主要發(fā)展動(dòng)態(tài)，我們梳理了大概呈現(xiàn)六大特征。首先是推進(jìn)穩(wěn)健型發(fā)展，將成為企業(yè)的一個(gè)首選戰(zhàn)略選擇。從這樣的特征來(lái)看，其實(shí)我們現(xiàn)在的上市房企已經(jīng)有了這樣一個(gè)共識(shí)，這是區(qū)別于過(guò)去幾年我們很多企業(yè)把規(guī)模擴(kuò)張作為我們的戰(zhàn)略核心，現(xiàn)在取而代之的更多的是我們上市房企要進(jìn)行瘦身、轉(zhuǎn)型，包括分拆很多物業(yè)公司、物業(yè)板塊，以及優(yōu)化我們的一些組織架構(gòu)等等，取而代之的都是這些戰(zhàn)略。所以其實(shí)現(xiàn)在很多企業(yè)先想到的是要先活下去，然后再求發(fā)展。

時(shí)間原因，債務(wù)我就不展開(kāi)講了。

第三，提升價(jià)值創(chuàng)造能力，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基石，這個(gè)對(duì)上市公司是毫無(wú)疑問(wèn)的�？梢钥吹轿覀儸F(xiàn)在雖然行業(yè)很困難，但是我們上市房企的營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)字表現(xiàn)還是可以的。

第四，充分利用資本市場(chǎng)是上市公司的核心優(yōu)勢(shì)。2021年有一些企業(yè)表現(xiàn)是不錯(cuò)的，包括積極利用股票回購(gòu)和增發(fā)進(jìn)行有效的配合，包括我們發(fā)現(xiàn)碧桂園服務(wù)在2021年股票回購(gòu)次數(shù)達(dá)到16次，股票增發(fā)達(dá)到兩次，這樣獲得的融資大概是184億港元。所以從某種意義上來(lái)講，它是充分利用資本市場(chǎng)的一個(gè)典型案例。

第五，有效傳遞基金信號(hào)，是上市公司的工作重點(diǎn)。對(duì)于這點(diǎn)來(lái)講，其實(shí)是我們做好市值管理的工作重心。如何應(yīng)對(duì)我們現(xiàn)在的一些部分企業(yè)被人家做空，我們?cè)趺礃尤ツ軌蚍e極的回應(yīng)，這其實(shí)是我們上市公司的一些工作重點(diǎn)。

第六，提升資本市場(chǎng)的認(rèn)可，是上市公司的一個(gè)主要任務(wù)。對(duì)于這點(diǎn)，其實(shí)2021年我們看到數(shù)據(jù)，整體我們房地產(chǎn)的上市公司是受到資本市場(chǎng)的認(rèn)可度在逐步下降的。比如說(shuō)基金持股的公司數(shù)量是有所減少的，包括我們看到數(shù)量，2020年基金持股的上市公司大概有116家，到2021年只剩下41家了。包括基金持股的比例也是有所下降的。包括我們納入只是的公司數(shù)量也在下降。

所以總體上來(lái)講，這個(gè)以上就是我們整個(gè)房地產(chǎn)上市公司的主要?jiǎng)討B(tài)特征。

基于我們總結(jié)了2021年上市公司主要發(fā)展動(dòng)態(tài)之后，我們提出當(dāng)前上市房企的健康發(fā)展對(duì)策，主要總結(jié)了以下五點(diǎn)。

首先，重視風(fēng)險(xiǎn)，守住底線，確保企業(yè)的生存安全。剛剛其實(shí)也談到了，風(fēng)險(xiǎn)可能還會(huì)繼續(xù)暴露，特別是2022年是我們整個(gè)上市房企美元債的一個(gè)償債高峰年，在我們疊加今年這樣的疫情，所以說(shuō)首先我們提出來(lái)，我們的風(fēng)險(xiǎn)可能還會(huì)繼續(xù)暴露，所以我們對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)講，首先就是要確保我們的安全，就是要先活下去。

第二，深耕主業(yè)，凝練優(yōu)勢(shì)，走可持續(xù)發(fā)展之路。從我們過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，偏離主業(yè)，包括盲目擴(kuò)張，可能是我們部分房企風(fēng)險(xiǎn)的根源。所以我們還是要回歸初心，初心是什么？我們作為開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)講，初心就是做好我們的產(chǎn)品品質(zhì)。作為物業(yè)企業(yè)來(lái)講，我們的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是我們的社區(qū)服務(wù)，特別是在疫情期間。所以接下來(lái)只有做好產(chǎn)品和服務(wù)，才是我們企業(yè)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展之路。

第三，優(yōu)化杠桿，輕重并舉，探索新的發(fā)展模式。對(duì)于這一點(diǎn)，現(xiàn)在探索新的發(fā)展模式已經(jīng)成為房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)新的主題了，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)和今年的政府工作報(bào)告均明確指出，房地產(chǎn)業(yè)要探索新的發(fā)展模式，所以我們前一陣子幫大型房企研究了未來(lái)房企的新的發(fā)展模式到底有哪些，我們研究了香港。其實(shí)根據(jù)這樣的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)我們得出，輕重資產(chǎn)的合理化配置，是我們新發(fā)展模式的一個(gè)重要特征。包括其實(shí)未來(lái)我們房企要考慮如何強(qiáng)化我們輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力，要打造我們這種高毛利和有可持續(xù)現(xiàn)金流的第二增長(zhǎng)曲線，比如物業(yè)、代建、租賃住房、保障性租賃住房，比如商業(yè)地產(chǎn)等等，這些其實(shí)都是新模式的一個(gè)特征。

除此之外，我不知道大家有沒(méi)有注意到昨天國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了一個(gè)比較重要的文件，就是關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大存量資源的盤活的政策和文件。前一陣子我們整個(gè)中央提到有序推進(jìn)城市更新，所以盤活存量資產(chǎn)，未來(lái)也是一個(gè)非常有前景、有潛力的方向。今年我們易居研究院也會(huì)對(duì)城市更新和盤活存量這塊出相關(guān)的研究報(bào)告，也請(qǐng)大家積極關(guān)注。

對(duì)于城市更新和盤活存量，我們要摒棄過(guò)去這種大拆大建的理念，我們要秉承這種智慧城市，包括低碳城市的理念，未來(lái)我們認(rèn)為比方說(shuō)這種老舊的廠房、老舊小區(qū)等等，其實(shí)它們的盤活都能夠成為巨大的一個(gè)發(fā)展空間。

第四，增強(qiáng)業(yè)績(jī)，回報(bào)股東，提升業(yè)績(jī)管理水平。我們要持續(xù)呼吁，必須從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識(shí)到我們的市值管理，必須從戰(zhàn)略的層面貫徹我們的市值管理，將市值管理與戰(zhàn)略發(fā)展有機(jī)融合。

第五，敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律，重構(gòu)行業(yè)健康形象。這一定為什么這樣提呢？因?yàn)檎麄�(gè)房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)去一直以來(lái)我們的形象并不是太好，源于我們其實(shí)并不是足夠的敬畏市場(chǎng)，并且我們也并不是足夠的尊重這樣的規(guī)律。所以我們上市公司應(yīng)該利用好我們資本市場(chǎng)的平臺(tái)，第一步做到不披露虛假信息，第二不操縱股票價(jià)格，四第三不進(jìn)行內(nèi)幕交易，第四不損害股東利益，重構(gòu)行業(yè)健康的形象，是極度需要我們資本市場(chǎng)的平臺(tái)的，這樣才能實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。

最后，最近我們房地產(chǎn)的政策非常多，在資本市場(chǎng)我們可以看到中央政治局會(huì)議在4月29號(hào)強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)完善我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，更好的發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能，為各類資本發(fā)展釋放出更大的空間。所以相信未來(lái)資本市場(chǎng)會(huì)更好的服務(wù)實(shí)體企業(yè)的發(fā)展工作，并且服務(wù)好包括民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的所有房企的合理融資需求。

在我們研究的過(guò)程當(dāng)中，我們最近也是在不斷呼吁，未來(lái)我們的房地產(chǎn)政策希望能夠更加具有穩(wěn)定性和可預(yù)期性，不要說(shuō)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候就強(qiáng)刺激，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，對(duì)我們整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)就持續(xù)的打壓，所以就是要建立我們整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的政策的長(zhǎng)效機(jī)制。

最后，現(xiàn)在我們整個(gè)行業(yè)環(huán)境非常艱難，但是我們依然要充滿信心，相信我們整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，相信我們整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展的韌性。我們依然堅(jiān)信，上市公司是房地產(chǎn)行業(yè)的支柱力量。所以要積極面對(duì)挑戰(zhàn)，創(chuàng)新發(fā)展，我們要持續(xù)地創(chuàng)造價(jià)值，成為好公司與好股票，就進(jìn)而能夠成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展不確定性當(dāng)中的穩(wěn)定之錨。謝謝大家！